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- 新增專項債發行提速，财政隐憂漸除發力可(kě)期
- 發表時(shí)間： 2024-06-06 10:01:35 浏覽次數: 轉自：證券時(shí)報
在中共中央政治局會議(yì)要求“加快(kuài)專項債發行使用(yòng)進度”後，此前發行節奏偏慢(màn)的(de)新增地方政府專項債券（下(xià)稱“新增專項債”）發行在5月(yuè)迎來(lái)顯著提速，單月(yuè)發行規模達4383億元，且後續有望保持較快(kuài)發行節奏。在專家看來(lái)，新增專項債還(hái)将在二三季度持續放量發行，支持擴大(dà)有效投資，穩固經濟大(dà)盤。随著(zhe)後續掣肘廣義财政發力的(de)因素逐漸消除，财政後程發力可(kě)期。
新增專項債料持續放量
Wind數據顯示，2024年5月(yuè)，各地累計發行新增專項債4383億元，較上月(yuè)發行規模大(dà)幅增加。按已發行規模對(duì)比全年新增專項債限額計算(suàn)，前5個(gè)月(yuè)新增專項債的(de)發行進度約爲29.8%，與2023年、2022年同期進度差距依然較大(dà)。
不同于近年“早發快(kuài)用(yòng)”的(de)發行節奏，今年前4個(gè)月(yuè)新增專項債發行節奏明(míng)顯放緩。根據财政部公開數據，前4個(gè)月(yuè)各地新增專項債發行規模分(fēn)别爲568億元、3466億元、2308億元、883億元。對(duì)于偏慢(màn)的(de)發行節奏，财政部預算(suàn)司司長(cháng)王建凡此前在國新辦發布會上表示，這(zhè)與地方項目建設資金需求、冬春季節施工條件、債券市場(chǎng)利率等因素相關。
過去幾年間，财政部曾多(duō)次要求新增專項債力争9、10月(yuè)底前發行完畢。若今年繼續遵循前三季度基本發完新增專項債的(de)安排，則意味著(zhe)尚有較大(dà)待發行額度的(de)新增專項債需要在二三季度“趕進度”發行。
浙商證券首席經濟學家李超指出，參考過去6年前三季度專項債的(de)發行進度，未來(lái)6月(yuè)至9月(yuè)的(de)月(yuè)均專項債發行額度有望超過5000億元，預計年内專項債發行進度将于未來(lái)4個(gè)月(yuè)顯著提升。
中國銀行證券首席經濟學家、研究院院長(cháng)章(zhāng)俊預測，按照(zhào)超長(cháng)期特别國債招标期内平滑發行、政府債按往年慣例10月(yuè)底前平滑發行完畢的(de)進度簡單測算(suàn)，地方政府債券發行将自5月(yuè)開始逐步放量，7月(yuè)至9月(yuè)或将是地方政府債券供給高(gāo)峰。
政府債加力供給穩經濟
近日，國家發改委聯合财政部完成2024年地方政府專項債券項目的(de)篩選工作，共篩選通(tōng)過專項債券項目約3.8萬個(gè)、2024年專項債券需求約5.9萬億元。财信研究院副院長(cháng)伍超明(míng)對(duì)證券時(shí)報記者表示，今年專項債項目準備和(hé)篩選時(shí)間更爲充足，預計今年新增專項債項目質量有望明(míng)顯提升，對(duì)擴大(dà)有效投資形成積極影(yǐng)響。
今年政府工作報告确定的(de)新增專項債限額爲3.9萬億元，這(zhè)意味著(zhe)年内可(kě)發行的(de)新增專項債限額超2.7萬億元。中國社會科學院财經戰略研究院研究員(yuán)張德勇此前在接受證券時(shí)報記者采訪時(shí)表示，統籌用(yòng)好包括專項債在内的(de)各類資金，發揮政府投資的(de)帶動放大(dà)效應，有助于加快(kuài)整個(gè)社會投資回暖升溫。多(duō)家市場(chǎng)機構預計，随著(zhe)政府債券發行規模增大(dà)，有望帶動基建增速、物(wù)價和(hé)預期等多(duō)重改善。
地方政府債券發行提速，也(yě)将支持社會融資規模增量增長(cháng)。廣發證券(12.690, -0.10, -0.78%)銀行聯席首席分(fēn)析師王先爽預計，5月(yuè)政府債券淨融資将達到1.3萬億元，同比多(duō)增0.74萬億元，成爲5月(yuè)社融增長(cháng)的(de)主要貢獻。
廣義财政發力可(kě)期
1—4月(yuè)，全國政府性基金預算(suàn)收入爲13484億元，同比下(xià)降7.7%；全國政府性基金預算(suàn)支出爲22198億元，同比下(xià)降20.5%。
整體來(lái)看，廣義财政收支主要受到政府性基金預算(suàn)收支數據拖累，與國有土地使用(yòng)權出讓收入的(de)下(xià)降以及新增專項債券發行節奏偏慢(màn)有關。不過，上述制約因素正在逐步得(de)到改善。
5月(yuè)以來(lái)，新一輪穩地産、去庫存政策組合拳相繼出台，無疑将發揮穩定房(fáng)地産市場(chǎng)和(hé)提振預期的(de)作用(yòng)。超2.7萬億元額度的(de)新增專項債和(hé)超長(cháng)期特别國債持續發行，也(yě)将爲後續廣義财政支出帶來(lái)有效支撐。
專家同時(shí)認爲，盡管刺激政策密集釋放，但短期内對(duì)地産投資的(de)拉動作用(yòng)将較爲有限。章(zhāng)俊表示，目前所出的(de)增量地産政策仍以去庫存爲主，而地産開發投資和(hé)土地收入的(de)回暖或需待到年底或明(míng)年年初。
往後看，随著(zhe)企業預期加快(kuài)好轉，居民消費持續恢複，出口增長(cháng)加快(kuài)，内需的(de)好轉将推動物(wù)價水(shuǐ)平溫和(hé)回升。而PPI（工業品出廠價格指數）的(de)上行，也(yě)将推動企業盈利好轉，推動稅收收入增加，從而進一步緩解财政收支平衡壓力。
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