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- 發達國家降息路徑懸念再起！IMF警告不要過早寬松
- 發表時(shí)間： 2024-04-16 14:35:16 浏覽次數: 轉自：第一财經
歐洲、加拿大(dà)前景明(míng)朗化(huà)，美(měi)國和(hé)澳大(dà)利亞面臨考驗。
一個(gè)月(yuè)前，市場(chǎng)曾普遍預計6月(yuè)會迎來(lái)發達國家的(de)降息潮，但近期強勁的(de)經濟數據讓美(měi)聯儲政策轉向可(kě)能推遲至三季度，歐央行和(hé)英國央行可(kě)能小幅提前，而澳大(dà)利亞聯儲或将迎來(lái)新挑戰。
國際貨币基金組織（IMF）發出警告，呼籲央行抵制過早降低利率的(de)誘惑。
英歐降息或領先美(měi)國
自2023年7月(yuè)以來(lái)，美(měi)聯儲一直将利率保持在5.25%至5.5%的(de)區(qū)間，并在3月(yuè)會議(yì)上重申了(le)今年三次降息的(de)預測。然而在最新通(tōng)脹報告出爐後，利率市場(chǎng)對(duì)年内降息定價已不足50個(gè)基點，首次降息指向9月(yuè)。包括高(gāo)盛(400.88, 11.39, 2.92%)、德意志銀行、野村(cūn)證券在内的(de)多(duō)家機構上周陸續下(xià)調了(le)對(duì)今年美(měi)聯儲降息的(de)預期。
由于對(duì)通(tōng)脹的(de)擔憂加劇，美(měi)國小企業信心指數在3月(yuè)份跌至11年多(duō)來(lái)的(de)最低水(shuǐ)平88.5。全國獨立企業聯合會（NFIB）表示，這(zhè)是該指數連續第27個(gè)月(yuè)低于50年平均水(shuǐ)平98。25%的(de)業主表示，物(wù)價是他(tā)們經營業務中最重要的(de)問題，反映出投入和(hé)勞動力成本較高(gāo)。決定提高(gāo)定價的(de)企業所占比例比上月(yuè)上升了(le)7個(gè)百分(fēn)點，這(zhè)與今年以來(lái)消費者價格的(de)回升相一緻。
BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财經采訪時(shí)表示，中小企業占到美(měi)國經濟的(de)40%左右，他(tā)們的(de)感受往往是非常重要的(de)。他(tā)彙總的(de)數據顯示，價格上漲在金融、零售、建築、批發和(hé)運輸部門普遍存在。與此同時(shí)，雖然勞動力需求正在降溫，但企業提高(gāo)薪酬的(de)比例依然居高(gāo)不下(xià)，不少行業仍然經曆著(zhe)用(yòng)工短缺的(de)情況。
美(měi)聯儲官員(yuán)也(yě)在近期的(de)密集表态中出現了(le)不少鷹派聲音(yīn)。包括明(míng)尼阿波利斯聯儲主席卡什(shén)卡利、波士頓聯儲主席博斯蒂克及美(měi)聯儲理(lǐ)事鮑曼等官員(yuán)暗示今年可(kě)能降息一次或者不降息。
施羅斯伯格分(fēn)析道，從最新數據看，美(měi)聯儲原本的(de)利率預測顯然過于樂(yuè)觀，“商品通(tōng)脹卷土重來(lái)的(de)風險和(hé)依然旺盛的(de)就業需求令物(wù)價粘性的(de)風險上升。在經濟尚未出現降溫迹象的(de)情況下(xià)，貨币政策繼續保持限制性并觀察經濟反應是最合适的(de)選擇。”
歐洲央行上周保持利率穩定，但發出了(le)迄今爲止最明(míng)确的(de)寬松信号。歐洲央行在聲明(míng)中表示，将根據即将到來(lái)的(de)數據作出未來(lái)的(de)利率決定。如果數據進一步增強（歐洲央行）對(duì)通(tōng)脹正在以持續的(de)方式接近目标的(de)信心，那麽降低目前的(de)貨币政策限制水(shuǐ)平是合适的(de)。
歐洲央行表示，大(dà)多(duō)數潛在通(tōng)脹指标正在緩解，工資增長(cháng)正在放緩，企業正在吸收部分(fēn)勞動力成本上漲。歐央行行長(cháng)拉加德表示：“除非通(tōng)脹在春季意外回升，否則降息的(de)條件在6月(yuè)份的(de)下(xià)次會議(yì)上就将具備。”拉加德還(hái)強調，歐元區(qū)早期通(tōng)脹浪潮的(de)性質和(hé)整體經濟背景與美(měi)國明(míng)顯不同，這(zhè)些差異仍然存在，未來(lái)的(de)決定也(yě)不會依賴于美(měi)聯儲。
施羅斯伯格對(duì)第一财經表示，根據歐盟統計局的(de)數據，歐元區(qū)通(tōng)脹有望比美(měi)國更快(kuài)地恢複到目标水(shuǐ)平，3月(yuè)份CPI已降至2.4%。歐洲央行正在應對(duì)與美(měi)聯儲不同的(de)經濟形勢。通(tōng)貨膨脹率雖然仍高(gāo)于2%的(de)目标，但自2022年末以來(lái)一直在穩步降溫，而經濟增長(cháng)出現了(le)停滞不前的(de)情況。下(xià)調利率将提振經濟。
歐央行利率期貨顯示，6月(yuè)首次降息的(de)可(kě)能性接近70%，全年有望降息3次，共計75個(gè)基點。德意志銀行預計，首次降息将在6月(yuè)份到來(lái)，歐洲央行已經爲此做(zuò)好了(le)準備。接下(xià)來(lái)的(de)兩周，歐洲央行将獲得(de)更多(duō)有關工資和(hé)最新經濟預測的(de)信息，這(zhè)可(kě)能會證實政策委員(yuán)會的(de)判斷。荷蘭商業銀行（ING）則認爲，歐洲央行可(kě)能會選擇每季度降息25個(gè)基點的(de)“緩慢(màn)”政策。
英國央行3月(yuè)份将利率保持在5.25%的(de)16年高(gāo)點，3月(yuè)通(tōng)脹數據将是本周英國最受關注的(de)指标，可(kě)能決定英國央行是否會選擇提前降息。英國央行行長(cháng)貝利上月(yuè)表示，英國經濟正朝著(zhe)正确的(de)方向發展，通(tōng)脹正在下(xià)降是進一步令人(rén)鼓舞的(de)迹象，但他(tā)表示，央行需要更多(duō)的(de)确定性，以确保價格壓力完全得(de)到控制。
外界也(yě)将從2月(yuè)就業數據中觀察工資增長(cháng)是否繼續放緩。截至1月(yuè)的(de)三個(gè)月(yuè)内，就業率下(xià)降，失業率上升至3.9%。不包括獎金在内的(de)平均周收入增長(cháng)已從去年夏天8.9%的(de)峰值放緩至1月(yuè)份的(de)6.1%。英國央行的(de)一項調查顯示，工資增長(cháng)預期已降至兩年來(lái)的(de)最低水(shuǐ)平，這(zhè)一趨勢在2月(yuè)份可(kě)能會延續。
施羅斯伯格對(duì)第一财經表示，與歐洲央行類似，英國央行将密切關注薪資增長(cháng)數據，特别是涉及私營部門的(de)數據。“除了(le)服務業通(tōng)脹之外，這(zhè)也(yě)是對(duì)未來(lái)降息時(shí)機的(de)影(yǐng)響因素之一。此前公布的(de)數據顯示，強勁的(de)就業需求依然将員(yuán)工收入增速維持在5%以上的(de)高(gāo)位。”他(tā)說道。
彙豐銀行此前将英國央行降息預期從8月(yuè)提前至6月(yuè)，甚至可(kě)能在5月(yuè)采取行動。該行維持每季度降息一次的(de)預測，到2025年底基本利率或降至3.50%。
澳大(dà)利亞年内寬松存疑
瑞士央行3月(yuè)将利率下(xià)調25個(gè)基點至1.50%，這(zhè)是瑞士近九年來(lái)的(de)首次降息，由于通(tōng)貨膨脹率已連續數月(yuè)保持在0-2%的(de)目标區(qū)間内，交易員(yuán)預計，瑞士央行在6月(yuè)政策會議(yì)上會再降息25個(gè)百分(fēn)點。
加拿大(dà)銀行本月(yuè)将利率維持在5%不變，但暗示其準備放松利率。決議(yì)聲明(míng)表示，大(dà)多(duō)數主要類别的(de)價格增長(cháng)正在放緩，預計通(tōng)脹率下(xià)半年将降至2.5%以下(xià)，2025年将達到2%目标。加拿大(dà)央行将其2025年經濟增長(cháng)預測從2.4%下(xià)調至2.2%。加拿大(dà)央行行長(cháng)麥克勒姆（Tiff Macklem）在新聞發布會上表示：“我們不想讓貨币政策的(de)限制時(shí)間超過、需要的(de)時(shí)間，但我們需要相信價格穩定的(de)進展将持續下(xià)去。”
貨币市場(chǎng)對(duì)7月(yuè)份的(de)降息進行了(le)充分(fēn)定價，6月(yuè)份降息的(de)可(kě)能性幾乎爲50%。ING預測，雖然6月(yuè)下(xià)一次貨币政策會議(yì)的(de)結果顯然取決于數據，但隻要核心通(tōng)脹得(de)到控制，勞動力市場(chǎng)繼續降溫，就可(kě)能足以推動降息25個(gè)基點。該機構預計，加拿大(dà)央行7月(yuè)、9月(yuè)和(hé)10月(yuè)将降息25個(gè)基點，2024年将累計降息100個(gè)基點，這(zhè)将使今年的(de)政策利率降至4.00%。
相比之下(xià)，澳大(dà)利亞的(de)寬松前景變得(de)不再明(míng)朗。澳大(dà)利亞聯儲上月(yuè)将基準利率維持在4.35%的(de)12年高(gāo)點。然而外界開始評估央行是否會再次加息的(de)可(kě)能性，因爲新一輪減稅和(hé)就業市場(chǎng)緊縮可(kě)能會加劇通(tōng)貨膨脹。利率市場(chǎng)顯示，澳大(dà)利亞聯儲今年隻有20個(gè)基點的(de)寬松空間，基準利率至少将保持到11月(yuè)。
IMF警告過早降息風險
國際貨币基金組織總裁格奧爾基耶娃（Kristalina Georgieva）上周表示，各國央行應抵禦過早降低關鍵利率的(de)誘惑。“在必要的(de)情況下(xià)，政策制定者必須抵制提前降息的(de)呼聲。過早的(de)寬松政策可(kě)能會帶來(lái)新的(de)通(tōng)脹上行，甚至可(kě)能需要進一步的(de)貨币緊縮。”
格奧爾基耶娃表示，今年通(tōng)脹可(kě)能會緩解，但敦促發達國家的(de)央行保持耐心，“我們預計這(zhè)一趨勢将在2024年繼續，爲主要發達經濟體央行在下(xià)半年開始降息創造條件。”
國際貨币基金組織将于本周發布對(duì)全球經濟的(de)新預測。格奧爾基耶娃表示，預計結果将好于此前的(de)預期，部分(fēn)原因是美(měi)國經濟的(de)持續強勁。“由于美(měi)國和(hé)許多(duō)新興市場(chǎng)經濟體的(de)強勁活動，全球經濟增長(cháng)略有增強。強勁的(de)家庭消費和(hé)商業投資以及供應鏈問題的(de)緩解起到了(le)幫助作用(yòng)。”她說道。
然而，格奧爾基耶娃表示，全球經濟的(de)預期增長(cháng)“遠(yuǎn)低于”疫情前3.8%左右的(de)平均水(shuǐ)平，“如果不進行路線調整，我們将走向一個(gè)緩慢(màn)而令人(rén)失望的(de)十年。”
國際貨币基金組織警告稱，将貿易轉向地緣政治盟友國家，可(kě)能會削弱全球經濟增長(cháng)。除了(le)這(zhè)一威脅，所謂的(de)“産業政策”越來(lái)越受歡迎，通(tōng)常表現爲對(duì)國内生産商的(de)補貼和(hé)對(duì)外國競争對(duì)手的(de)限制。格奧爾基耶娃警告說，這(zhè)些行動可(kě)能會導緻“代價高(gāo)昂的(de)錯誤”，并表示IMF正在加大(dà)對(duì)産業政策的(de)關注。
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