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- 黃(huáng)金還(hái)值得(de)買嗎？
- 發表時(shí)間： 2024-03-18 08:50:11 浏覽次數: 轉自：新浪期貨
近期國際、國内黃(huáng)金價格持續向上突破，使得(de)黃(huáng)金投資再次成爲市場(chǎng)關注的(de)焦點。急漲之後，黃(huáng)金還(hái)值得(de)買嗎？
從定價機制來(lái)看，黃(huáng)金的(de)商品、貨币、金融三大(dà)屬性決定了(le)對(duì)于黃(huáng)金價格不能完全套用(yòng)一般大(dà)宗商品的(de)供需關系框架來(lái)解釋，通(tōng)脹預期、實際利率、美(měi)元指數、地緣政治風險、供需關系等因素都會讓金價産生波動。2月(yuè)底以來(lái)金價的(de)連續上漲，與海外市場(chǎng)宏觀面波動、美(měi)聯儲流動性預期轉松密切相關。繼關鍵通(tōng)脹指标PCE顯示通(tōng)脹壓力減輕後，2月(yuè)美(měi)國ISM制造業PMI超預期回落、2月(yuè)密歇根消費者信心指數下(xià)修，疊加美(měi)聯儲理(lǐ)事沃勒“買短賣長(cháng)”的(de)偏鴿表态，推動了(le)市場(chǎng)押注美(měi)聯儲6月(yuè)降息概率的(de)回升，對(duì)金價形成向上支撐。此外，紐約社區(qū)銀行危機引發的(de)避險情緒和(hé)降息預期升溫，也(yě)助推金價上漲。
在金價上漲的(de)同時(shí)，全球央行對(duì)黃(huáng)金配置的(de)需求持續強化(huà)。自2022年下(xià)半年以來(lái)，出于規避信用(yòng)貨币風險、儲備資産多(duō)元化(huà)等方面的(de)考慮，全球央行加快(kuài)了(le)購(gòu)金步伐，2022年、2023年連續兩年年度淨購(gòu)金量超過1000噸，推動黃(huáng)金價格中樞上移。其中，中國央行于2022年11月(yuè)正式加入購(gòu)金隊伍。截至2024年2月(yuè)末，中國央行連續16個(gè)月(yuè)增持黃(huáng)金，黃(huáng)金儲備規模達到1486億美(měi)元。盡管如此，黃(huáng)金在我國國際儲備中隻占4.32%，與全球14%左右的(de)平均水(shuǐ)平相比仍有差距，這(zhè)意味著(zhe)未來(lái)中國央行仍有較大(dà)的(de)增持黃(huáng)金的(de)空間。
急漲之後，短期内金價有高(gāo)位震蕩的(de)可(kě)能，經濟數據的(de)披露和(hé)降息預期的(de)搖擺或給金價帶來(lái)擾動。不過，黃(huáng)金依然具有長(cháng)期向上的(de)動能。其一，随著(zhe)美(měi)元降息預期的(de)逐步兌現，實際利率下(xià)行有望推動金價上行。其二，地緣政治方面仍存在較大(dà)的(de)不确定性，避險需求增多(duō)，作爲避險資産的(de)黃(huáng)金配置價值繼續凸顯。其三，全球央行購(gòu)金需求的(de)延續也(yě)将對(duì)金價的(de)長(cháng)期上行構成支撐。此外，普通(tōng)投資者一般通(tōng)過在金融市場(chǎng)上市交易的(de)黃(huáng)金ETF來(lái)持有黃(huáng)金。此前在高(gāo)利率環境下(xià)全球黃(huáng)金ETF持倉規模不斷降低，未來(lái)在利率水(shuǐ)平下(xià)行的(de)環境中，ETF的(de)倉位回補或推動金價上行。
因此，對(duì)于黃(huáng)金投資來(lái)說，最好做(zuò)到兩點：一是戰略上看多(duō)黃(huáng)金，把握黃(huáng)金長(cháng)期上漲的(de)邏輯；二是戰術上逢低配置，在震蕩中尋找“落子”時(shí)機。
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